你还等着赌王分家产吃羹?不如看看其它博彩股

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  作者|L圆圆

  数据支持|勾股大数据

新闻。

每个人都在争论赌博之王何鸿洙的猜测,并想知道未来是否可以用在这件事上。

与其观察赌博国王带来的投资机会,不如使用正统逻辑来考虑哪些赌场投资机会很大。

1

在赌场业务赚钱的逻辑

我从澳门的朋友那里听说,澳门葡京酒店有许多典当行,里面有许多高档手表和钻石戒指。也就是说,在赌徒失去光彩之后,他们拿着手表和钻石戒指摆脱了钱,一些赌徒甚至冒着破坏家庭的风险借用了高利贷,就像电影中看到的那样,最后去了悲伤。

感到怜悯和恐惧是不可避免的,但从投资的角度来看,你会发现赌场是一个好生意,基本上就是躺下来赚钱。

赌场的商业模式是依靠股权优势赚钱。赌博需要运气,需要长期积累的实践经验。一两次运气的机会,也许你可以赢,但从长远来看,你只会赔钱。赌徒,赌徒等通过赌博走向生命的巅峰,而名利和财富的终结只存在于电影中。

因此,进入赌场的赌徒似乎是赌场老板的笼子。没人能击败赌场。

赌场总收入被称为GGR,我们通过公式了解其影响因素:

“赌博总收入=总赌注金额×净赢率”,赌博不像商店,酒店每次都可以有电子水,所以,通过“客户流量×单人乘客每日下注数×平均逗留天数×净额赢率“计算。

这是一个很大的赌注,并在澳门逗留了几天。这与赌徒的钱包有关。还有一个政策限制(你知道)。因此,归根结底,投注的总收入受到经济和政策的影响。

游戏是一个非常普遍的概念,细分为:

1.老虎机(老虎机)业务:老虎机的魅力在于小行程和小投资。放几枚硬币然后拉出来。如果运气好的话,你可以赚取数万港币。

澳门博彩还有一家生产老虎机的游戏公司,如慧彩控股(1180.HK)。然而,对于主要的博彩公司来说,收入相对较小而且利润微薄。

2.扑克业务:比例也相对较小。以永利澳门为例,该业务在2018年仅占0.3%。

3.中场业务:也就是说,我们在大厅看到了赌桌,主要是在香港和中国大陆。收入主要来自桌面的利润和抽水。有高端中场和普通中场。

4.VIP业务:投注金额一般在100,000至500,000港元之间,以及所有百家乐。赌场将贵宾室与游戏发起人签约,然后下一层的中间人联系贵宾进入赌场。

赌场将给赌徒一个中介佣金,总佣金将从赌场收入中扣除。除了佣金之外,每个游戏发起人都会根据客户营业额的百分比获得每月奖金。过去常常给客户,餐馆和服务的客户消费。

中场和VIP业务之间的最大区别是扣除佣金和现金运营费用:

MassEBITDA=MassGGR-澳门博彩税(39%) - 现金营运开支,总体约为40%至50%;

VIPEBITDA=VIPGGR-澳门博彩税(39%) - 中介佣金 - 现金运营费用,总体约10%~20%。

其余业务被归类为非博彩业:包括餐饮,购物和酒店。

因此,在同一商业环境中,赌场业务不好,我们无法概括。如果富人和中产阶级人口居多,那么贵宾业务比例较高的赌场具有更高的确定性。如果有很多个人客户,那么中场业务的赌场将受益更多。

2

基本行业前景和前景

澳门是中国的赌博城市,占地面积很小。这几乎就像一个重要的日子。它拥有58万常住人口,是世界上人口密度最高的地区之一。与着名的拉斯维加斯相比,人口密度是拉斯维加斯的2.6倍。

回归后,为了维护原有的资本主义制度,政府允许其根据当地的整体利益发展旅游娱乐业。 2002年,以这种方式重新开放经营游戏的权利,然后引入了大量的国际资本,使澳门经济蓬勃发展。

赌场牌照的数量也从第一个增加到三个。 2005年,六个博彩牌照正式成立。赌场数量也从2002年的11个增加到2018年的41个。截至今年3月,赌桌的数量已达到6,624个。

尽管政府主张多元化并且不能一心一意,但所有这些都表明整个行业正在蓬勃发展。

目前,澳门赌场的模式是四大赌王控制着六大游戏王国:

最畅销的是赌博之王何鸿,他持有澳博控股(0880.HK),美高梅中国(2282.HK)和信义国际(0200.HK)的股份;

此外,美国赌博王Sheldon Adelson控制着金沙中国(1928.HK),新赌博之王陆志并控制银河娱乐(0027.HK);拉斯维加斯赌博国王斯蒂芬永利持有永利澳门(1128.HK)。

六大赌场公司最初分布在澳门的主要岛屿上。近年来,政府开垦土地扩大了面积,赌场也投资了新的房产,地域分布也发生了变化。

从宏观角度看,2002年左右,中国加入了WTO。中国变得更加富裕。大陆逐渐开放了到香港和澳门的个人旅行,刺激了当时澳门对赌桌和酒店客房的需求。 2001年澳门游客人数首次突破1000万人次,2002年达到1153万人次,增长12.2%。澳门博彩收入也强劲增长。

接下来是中国的经济起飞。煤炭老板和房地产开发商被提升为当地的暴君。越来越多的人成为中产阶级,刺激了澳门VIP业务的发展。 VIP游戏收入从2002年的30%到2013年不等。

游戏和经济与最新的经济数据密切相关。昨天,国家统计局公布了上半年的经济形势:

上半年,国内生产总值约为45亿元,同比增长6.3%。中国第二季度GDP同比增长6.2%,比第一季度下降0.2%,这是自1992年有记录以来的最低季度GDP增长率。

2019年上半年,全国居民人均可支配收入为元,比上年同期增加1231元,相当于每月收入205元。实际增长率也达到了6.5%。

无论是整体经济环境还是个人可支配收入,总体情况并不是特别理想。总体而言,目前的经济环境可能无法为澳门博彩业提供更好的土壤。但我们一般不认为经济不好,每个人都不花钱,而消费公司也很难,我们没有好的投资机会。

事实上,即使经济不好,仍然有各行各业的优秀企业。

因此,即使经济不好,也不能说消费者公司并不期待它。为了实现更详细,或许经济衰退更多的是普通信托基金的消费欲望,而对中产阶级及以上的影响较小。近年来,中国的中产阶级继续攀升,中产阶级隐藏的消费者机会依然存在。

今天,整个环境的关键词是中美贸易战。它直接影响制造业投资和出口,增加了宏观经济增长的不确定性。

件下将特殊债务用于资本。

特殊债务使用效率提高,重大项目投资也加快。最终调整将根据经济需要实施。外部增长环境的变化正在逐渐传递政策变化。

这对澳门博彩来说是一个很大的优势,特别是对VIP服务的需求。

其次,1月和12月M1的同比增长率降至0.4%。到3月份,M1的同比增长率达到了4.6%,表明它已经走出了之前的低迷时期。自今年年初以来,博彩业务的领先指标持续改善。

最后,博彩收入的考虑是房地产。由于房地产的财富效应非常强烈,随着每个人所持有的房屋升值或大量销售,它将增加博彩费用,尤其是VIP业务的总收入。

昨天公布的上半年中国房地产开发投资同比增长10.9%,1 - 5月增长率为11.2%,表明房地产投资正在回升。

展望未来,4月份,30个大中城市商品房交易区增长率为19。5%,1月份同比增长率为-11.2%,反映了商业房增长率30个最大城市的房屋销售开始攀升。

2014年,这是澳门博彩历史上最糟糕的一次。当时,贵宾业务连续10个季度甚至出现同比下滑。在2019年的第19季度,澳大利亚贵宾业务的总收入比反腐败后的底层地区(2014年)高出约30%。我相信它并不比2014年的情况更糟。

因此,游戏VIP业务有望迎来复苏,而六大游戏公司谁将率先受益?

3

谁是第一个受益的人?

2015 - 2018年,博彩六大公司的VIP业务总收入如下:

2016年至2017年,永利澳门的贵宾总收入分别占60.3%及63.1%,位居行业首位。 2018年为57.2%,仅略逊于银河系。

从拥有最大VIP业务的两家博彩公司的角度来看,2019年上半年的贵宾赌台数量进行了比较,永利澳门的失误数量有所回升。

说到这家公司,最初的首席执行官丑闻估计比公司更有名。 2018年,首席执行官斯蒂芬韦恩(Stephen Wynn)被指控在几十年内对赌场员工进行性侵犯,成为美国第一个遭受性侵犯的重量级人物。性侵犯丑闻爆发后,永利向美国共和党全国委员会提交了辞呈,委员会主席接受了辞呈。

此后,永利的两家公司翻了一番,永利澳门在香港下跌6.5%。这只是暂时的影响,而且已经是过去式了。

永利的物业包括永利澳门(位于澳门市中心区)+永利皇宫(位于澳门路凼)。周围还有其他赌场,如梦之城,米高梅,尚丽静等。然而,Wynn的场景通常非常活泼,表明其他赌场的转移有限。

永利澳门持有的赌博卡将于2022年到期,因此无需担心牌照问题。

1)永利澳门:提供约600间及410间豪华客房及套房。 8间餐厅,约6500平方米的零售空间,约3,400平方米的会议空间和其他娱乐设施。

公司公告

2)永利皇宫酒店:于2016年8月开业。酒店拥有豪华酒店,提供1,706间豪华客房,套房和别墅。 11间高级餐厅,约12,000平方米的零售店,8英亩的展示湖,花卉和艺术品展示,超过4000平方米的会议空间和其他娱乐设施。

永利皇宫周围有两块地块,将用于开发永利皇宫的第二期,主要用于建造酒店和豪华客房。

最近,该公司宣布计划在永利皇宫南部建造7英亩土地,投资20亿美元建造水晶宫和酒店大楼。预计将于2021年底开工建设,建设期超过36个月。水晶莲花宫预计将拥有650间客房,可有效消耗高端客户。

公司公告

2018年,永利的博彩总收入为470.4亿港元,同比增长12%。永利澳门及永利皇宫的博彩总收入分别占45.9%及54.1%,EBITDA分别占48.3%及51.7%。

永利皇宫开业后,其市场份额持续增长,贵宾博彩收入突显其优势。

过去,在永利第一期完成后,每日平均房间的EBITDA约为10,000港元。在一年的攀登期间,永利皇宫的第二阶段EBITDA将大幅增加。

4

结论

赌场有点像旅游业,业务增长几乎与入境游客的流量正相关。主要的游戏公司也制作了娱乐场,酒店,电影院,餐馆,游乐场等赌场。我希望人们会流入并锁定消费。 Wynn的物业位于战略位置,具有有利的规模,物业价值位居榜首。

自6月份的低点以来,永利已经反弹了23%。基于VIP业务预计在第三季度开始缓慢复苏的逻辑,我们认为永利澳门将首先受益。

目前市值为996亿港元,EV/EBITDA为9倍。我们认为2019EV/EBITDA对应的当前市场价值应为10x~12x。

作者| L轮

数据支持|毕达哥拉斯大数据

新闻。

每个人都在争论赌博之王何鸿洙的猜测,并想知道未来是否可以用在这件事上。

与其观察赌博国王带来的投资机会,不如使用正统逻辑来考虑哪些赌场投资机会很大。

1

在赌场业务赚钱的逻辑

我从澳门的朋友那里听说,澳门葡京酒店有许多典当行,里面有许多高档手表和钻石戒指。也就是说,在赌徒失去光彩之后,他们拿着手表和钻石戒指摆脱了钱,一些赌徒甚至冒着破坏家庭的风险借用了高利贷,就像电影中看到的那样,最后去了悲伤。

感到怜悯和恐惧是不可避免的,但从投资的角度来看,你会发现赌场是一个好生意,基本上就是躺下来赚钱。

赌场的商业模式是依靠股权优势赚钱。赌博需要运气,需要长期积累的实践经验。一两次运气的机会,也许你可以赢,但从长远来看,你只会赔钱。赌徒,赌徒等通过赌博走向生命的巅峰,而名利和财富的终结只存在于电影中。

因此,进入赌场的赌徒似乎是赌场老板的笼子。没人能击败赌场。

赌场总收入被称为GGR,我们通过公式了解其影响因素:

“赌博总收入=总赌注金额×净赢率”,赌博不像商店,酒店每次都可以有电子水,所以,通过“客户流量×单人乘客每日下注数×平均逗留天数×净额赢率“计算。

这是一个很大的赌注,并在澳门逗留了几天。这与赌徒的钱包有关。还有一个政策限制(你知道)。因此,归根结底,投注的总收入受到经济和政策的影响。

游戏是一个非常普遍的概念,细分为:

1.老虎机(老虎机)业务:老虎机的魅力在于小行程和小投资。放几枚硬币然后拉出来。如果运气好的话,你可以赚取数万港币。

澳门博彩还有一家生产老虎机的游戏公司,如慧彩控股(1180.HK)。然而,对于主要的博彩公司来说,收入相对较小而且利润微薄。

2.扑克业务:比例也相对较小。以永利澳门为例,该业务在2018年仅占0.3%。

3.中场业务:也就是说,我们在大厅看到了赌桌,主要是在香港和中国大陆。收入主要来自桌面的利润和抽水。有高端中场和普通中场。

4.VIP业务:投注金额一般在100,000至500,000港元之间,以及所有百家乐。赌场将贵宾室与游戏发起人签约,然后下一层的中间人联系贵宾进入赌场。

赌场将给赌徒一个中介佣金,总佣金将从赌场收入中扣除。除了佣金之外,每个游戏发起人都会根据客户营业额的百分比获得每月奖金。过去常常给客户,餐馆和服务的客户消费。

中场和VIP业务之间的最大区别是扣除佣金和现金运营费用:

MassEBITDA=MassGGR-澳门博彩税(39%) - 现金营运开支,总体约为40%至50%;

VIPEBITDA=VIPGGR-澳门博彩税(39%) - 中介佣金 - 现金运营费用,总体约10%~20%。

其余业务被归类为非博彩业:包括餐饮,购物和酒店。

因此,在同一商业环境中,赌场业务不好,我们无法概括。如果富人和中产阶级人口居多,那么贵宾业务比例较高的赌场具有更高的确定性。如果有很多个人客户,那么中场业务的赌场将受益更多。

2

基本行业前景和前景

澳门是中国的赌博城市,占地面积很小。这几乎就像一个重要的日子。它拥有58万常住人口,是世界上人口密度最高的地区之一。与着名的拉斯维加斯相比,人口密度是拉斯维加斯的2.6倍。

回归后,为了维护原有的资本主义制度,政府允许其根据当地的整体利益发展旅游娱乐业。 2002年,以这种方式重新开放经营游戏的权利,然后引入了大量的国际资本,使澳门经济蓬勃发展。

赌场牌照的数量也从第一个增加到三个。 2005年,六个博彩牌照正式成立。赌场数量也从2002年的11个增加到2018年的41个。截至今年3月,赌桌的数量已达到6,624个。

尽管政府主张多元化并且不能一心一意,但所有这些都表明整个行业正在蓬勃发展。

目前,澳门赌场的模式是四大赌王控制着六大游戏王国:

最畅销的是赌博之王何鸿,他持有澳博控股(0880.HK),美高梅中国(2282.HK)和信义国际(0200.HK)的股份;

此外,美国赌博王Sheldon Adelson控制着金沙中国(1928.HK),新赌博之王陆志并控制银河娱乐(0027.HK);拉斯维加斯赌博国王斯蒂芬永利持有永利澳门(1128.HK)。

六大赌场公司最初分布在澳门的主要岛屿上。近年来,政府开垦土地扩大了面积,赌场也投资了新的房产,地域分布也发生了变化。

从宏观角度看,2002年左右,中国加入了WTO。中国变得更加富裕。大陆逐渐开放了到香港和澳门的个人旅行,刺激了当时澳门对赌桌和酒店客房的需求。 2001年澳门游客人数首次突破1000万人次,2002年达到1153万人次,增长12.2%。澳门博彩收入也强劲增长。

接下来是中国的经济起飞。煤炭老板和房地产开发商被提升为当地的暴君。越来越多的人成为中产阶级,刺激了澳门VIP业务的发展。 VIP游戏收入从2002年的30%到2013年不等。

游戏和经济与最新的经济数据密切相关。昨天,国家统计局公布了上半年的经济形势:

上半年,国内生产总值约为45亿元,同比增长6.3%。中国第二季度GDP同比增长6.2%,比第一季度下降0.2%,这是自1992年有记录以来的最低季度GDP增长率。

2019年上半年,全国居民人均可支配收入为元,比上年同期增加1231元,相当于每月收入205元。实际增长率也达到了6.5%。

无论是整体经济环境还是个人可支配收入,总体情况并不是特别理想。总体而言,目前的经济环境可能无法为澳门博彩业提供更好的土壤。但我们一般不认为经济不好,每个人都不花钱,而消费公司也很难,我们没有好的投资机会。

事实上,即使经济不好,仍然有各行各业的优秀企业。

因此,即使经济不好,也不能说消费者公司并不期待它。为了实现更详细,或许经济衰退更多的是普通信托基金的消费欲望,而对中产阶级及以上的影响较小。近年来,中国的中产阶级继续攀升,中产阶级隐藏的消费者机会依然存在。

今天,整个环境的关键词是中美贸易战。它直接影响制造业投资和出口,增加了宏观经济增长的不确定性。

件下将特殊债务用于资本。

特殊债务使用效率提高,重大项目投资也加快。最终调整将根据经济需要实施。外部增长环境的变化正在逐渐传递政策变化。

这对澳门博彩来说是一个很大的优势,特别是对VIP服务的需求。

其次,1月和12月M1的同比增长率降至0.4%。到3月份,M1的同比增长率达到了4.6%,表明它已经走出了之前的低迷时期。自今年年初以来,博彩业务的领先指标持续改善。

最后,博彩收入的考虑是房地产。由于房地产的财富效应非常强烈,随着每个人所持有的房屋升值或大量销售,它将增加博彩费用,尤其是VIP业务的总收入。

昨天公布的上半年中国房地产开发投资同比增长10.9%,1 - 5月增长率为11.2%,表明房地产投资正在回升。

展望未来,4月份,30个大中城市商品房交易区增长率为19。5%,1月份同比增长率为-11.2%,反映了商业房增长率30个最大城市的房屋销售开始攀升。

2014年,这是澳门博彩历史上最糟糕的一次。当时,贵宾业务连续10个季度甚至出现同比下滑。在2019年的第19季度,澳大利亚贵宾业务的总收入比反腐败后的底层地区(2014年)高出约30%。我相信它并不比2014年的情况更糟。

因此,游戏VIP业务有望迎来复苏,而六大游戏公司谁将率先受益?

3

谁是第一个受益的人?

2015 - 2018年,博彩六大公司的VIP业务总收入如下:

2016年至2017年,永利澳门的贵宾总收入分别占60.3%及63.1%,位居行业首位。 2018年为57.2%,仅略逊于银河系。

从拥有最大VIP业务的两家博彩公司的角度来看,2019年上半年的贵宾赌台数量进行了比较,永利澳门的失误数量有所回升。

说到这家公司,最初的首席执行官丑闻估计比公司更有名。 2018年,首席执行官斯蒂芬韦恩(Stephen Wynn)被指控在几十年内对赌场员工进行性侵犯,成为美国第一个遭受性侵犯的重量级人物。性侵犯丑闻爆发后,永利向美国共和党全国委员会提交了辞呈,委员会主席接受了辞呈。

此后,永利的两家公司翻了一番,永利澳门在香港下跌6.5%。这只是暂时的影响,而且已经是过去式了。

永利的物业包括永利澳门(位于澳门市中心区)+永利皇宫(位于澳门路凼)。周围还有其他赌场,如梦之城,米高梅,尚丽静等。然而,Wynn的场景通常非常活泼,表明其他赌场的转移有限。

永利澳门持有的赌博卡将于2022年到期,因此无需担心牌照问题。

1)永利澳门:提供约600间及410间豪华客房及套房。 8间餐厅,约6500平方米的零售空间,约3,400平方米的会议空间和其他娱乐设施。

公司公告

2)永利皇宫酒店:于2016年8月开业。酒店拥有豪华酒店,提供1,706间豪华客房,套房和别墅。 11间高级餐厅,约12,000平方米的零售店,8英亩的展示湖,花卉和艺术品展示,超过4000平方米的会议空间和其他娱乐设施。

永利皇宫周围有两块地块,将用于开发永利皇宫的第二期,主要用于建造酒店和豪华客房。

最近,该公司宣布计划在永利皇宫南部建造7英亩土地,投资20亿美元建造水晶宫和酒店大楼。预计将于2021年底开工建设,建设期超过36个月。水晶莲花宫预计将拥有650间客房,可有效消耗高端客户。

公司公告

2018年,永利的博彩总收入为470.4亿港元,同比增长12%。永利澳门及永利皇宫的博彩总收入分别占45.9%及54.1%,EBITDA分别占48.3%及51.7%。

永利皇宫开业后,其市场份额持续增长,贵宾博彩收入突显其优势。

过去,在永利第一期完成后,每日平均房间的EBITDA约为10,000港元。在一年的攀登期间,永利皇宫的第二阶段EBITDA将大幅增加。

4

结论

赌场有点像旅游业,业务增长几乎与入境游客的流量正相关。主要的游戏公司也制作了娱乐场,酒店,电影院,餐馆,游乐场等赌场。我希望人们会流入并锁定消费。 Wynn的物业位于战略位置,具有有利的规模,物业价值位居榜首。

自6月份的低点以来,永利已经反弹了23%。基于VIP业务预计在第三季度开始缓慢复苏的逻辑,我们认为永利澳门将首先受益。

目前市值为996亿港元,EV/EBITDA为9倍。我们认为2019EV/EBITDA对应的当前市场价值应为10x~12x。